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李想,迈向千亿美元市值的首点

2020-07-18

  刀客

  在“吾已操盘过百亿美元级公司,吾期待再操盘一家千亿美元级公司。”——李想

  2020年7月10日晚,承载着李想千亿美元级公司梦想的IPO招股书被正式发去美国证监会,距离他第三次创业刚刚以前5年零11天。

  和前两次创业分歧,李想这一次将本身的名字押在他梦想中的新公司上——理想汽车(Li Auto),公司的股票代码为LI。

  招股书异国泄露发走价格区间、发走量等新闻,现在吐露的 1 亿美元资金属于占位符,并不是首先的融资现在标。

  在今年1月份,路透社曾报道,理想汽车正在申请赴美IPO,计划召募5亿美元以上,最早将于上半年上市,但是疫情对上市计划产生影响。

  现在理想汽车异国泄露详细的数字,但展望与5亿美元相差不远。

  理想汽车刚度过五周年就立刻上市让走业感到不料。在一多新势力中,理想汽车是一个特立独走的存在。

  矮调、抠门、稀奇的添程式技术路线、奶爸车的定位,在轰轰烈烈的造车活动中,理想汽车身上的标签与造车新势力的新贵身份显得水火不容,也让许多业妻子士和消耗者感到看不懂。

  看不懂理想汽车,很大因为是看不懂李想本人。

  《亮剑》里李云龙有过一个经典的总结,一支部队的特质是由这支部队的首任指挥官决定的。一家企业的特质,往往也会打上其创首人的烙印。

  从企业命名最先,这家企业就和李想深绑在一首。李想将他来对汽车产业和市场、产品和趋势,结构管理和战略的思考,统统倾注到这家公司之中。

  对交际流中,李想时刻表现着产品经理和产品架构师的角色,他对产品定义的精准把握和滔滔不绝,在一多车企老总中,显得别具匠心。

  这也许和汽车之家的创业经历相关。行为全球最大的汽车垂直门户的创首人和管理者,经历10年的汽车之家生涯,他对中国汽车市场产品以及用户体验有着独到的理解。

  但是,除了产品经理的角色,李想也是理想汽车这家企业的战略规划师和操盘手。

  行为一个两次经历过完善创业经历的不息创业人,李想是一位做事创业人。

  李想曾说,企业战略不光要晓畅100是什么,更必要想晓畅什么是1,什么是10?现在在什么位置?0到1怎么走?1-10怎么走?10到100又该怎么走?

  战术上的辛勤无法袒护战略上的懒惰。每当他对外宣讲理想汽车的战略规划时,在底层战略思考上,他对战略结果的思考和发展战略节奏的把握,常让外界感到惊讶。

  在递交给sec的招股书上,理想公布了一些关于企业战略和产品战略的新闻,让吾们有机会一睹理想汽车的企业战略节奏和产品战略背后的逻辑和思考。

  从中,吾们尝试去解读李想为何选择现在节点启动IPO,以及理想汽车上市的现在标。

  01/  只要 10 亿美元就能实现盈余

  这是李想曾立下的Flag。

  本次招股书首次吐露了理想汽车财务数据。在挑交招股书前,理想汽车共完善 5 轮融资,投资者重要是王兴幼我、美团以及旗下龙珠资本、经纬中国、明势资本、蓝驰创投、今日头条以及李想幼我等,累计融资金额约 20 亿美元。

  根据招股书的数据,李想是理想汽车的最大自然人股东,持有约 3.56 亿股,约占总股本的 25.1%,但拥有 70.3% 的投票权。

  王兴及其相关方为第二大股东,持有 3.32 亿股,约占总股本的 23.5%,拥有 9.3% 的投票权。

  理想汽车说相符创首人、总裁沈亚楠持股 1.1%,说相符创首人、CFO 李铁持股 1.0%。

  这是一个特意简洁高效的股权结构,这意味着理想汽车拥有特意高效的决策效果。

  在财务数据方面,理想给外界带来惊喜。

  2020年第一季度,即使受疫情影响,理想汽车依旧实现累计交付2896辆,理想汽车在第一季度就实现毛利率扭亏为正,为6828.8万元,净折本为7711.3万。倘若异国疫情的影响,理想汽车第一季度的财务数据将更时兴。

  在车市恢复之后的第二季度,理想汽车的季度交付量达到6,604辆,相比一季度添长128%。销量大幅添长之后,毛收好率也将升迁,据称Q2毛收好率已经达到13%,经营现金流扭亏为正。

  7月5日,理想汽车CEO李想在社交媒体上发文称,理想汽车运营5年,现在经营现金流为正,账上现金超过10亿美元。

  根据招股书的数字,截止2020年3月终,理想拥有现金及等价物为1.05亿美元,添上短期投资共有 4.8 亿美元现金贮备,再添上不久前完善的5.5亿美元的D轮融资。理想现在的现金贮备达到了10亿美元,约相符70亿人民币。

  倘若扣除公司账上10亿美金的现金贮备,从公司成立到经营收好转正,李想特意挨近于完善10亿美金就能盈余的允许。

  对于重投资的汽车走业而言,创业公司做到这栽程度堪称稀奇。

  理想汽车自称是最抠门的公司,也是最像创业公司的造车新势力。

  这源自李想对汽车产业规律和创业企业的惊醒意识。也许和李想本人雄厚的创业经历相关,创业者对资金流的重要性有着深切的体会,许多创业者都有过盯着财务账本掐着人头算日子的经历。

  理想固然融了许多钱,在资金的行使上,李想做到了创业者答有的态度,钱花在刀刃上。

  李想曾经泄露,理想汽车50%的资金投入在研发上,30%旁边的资金投入在工厂上,只有不到20%的资金投入在人员和营销上。

  2018年和2019年财务数据,两年净折本别离为15.32亿元、24.38亿元,两年累计折本为39.7亿元。折本重要来自产品研发层面的投入。2018年研发投入为7.93亿,2019年研发投入为11.7亿,统统19.6亿元,占领了总折本额的49.4%,挨近50%。

  对比蔚来汽车,在2018年7月递交纽交所招股书时,蔚来汽车2018年上半年净折本33.26亿元,2017年亏25.73亿元,2016年亏50.21亿元,统统折本109.2亿。截至7月,交付量为481辆ES8。

  在营销成本的控制上,理想几乎做到了极致。

  2018年为3.37亿元,2019年随着理想出售渠道的建设,上升为6.89亿元。2020年第一季度,固然理想ONE的交付量最先快捷攀升,但是营销费用仅1.12亿元,甚至略矮于2019年同期1.13亿元。

  理想汽车的团队周围极为精简。根据招股书的数据,理想汽车在2020年3月终,总人员周围为2628人,而且统统人员都在中国,其中研发人员占领1005人,市场和出售人员仅有475人,走政管理人员为145人。

  李想曾在7月初发布过一条广为传播的好友圈:

  汽车走业的创业,海量的资金投入是第一道门槛。

  从公司组建,工厂建设,研发测试,供答链整相符、整车下线,渠道建设等必要3-4年的时间。每一项都必要大量的资金声援。这段时间内,企业几乎异国外部收好,只能靠外部输血。

  李想将企业第一阶段的义务定为活下来。在产品实现造血能力之前,资金决定了企业的存活时间,除了融资开源输血,撙节是延迟成功概率的保证。

  2020年突发的新冠疫情佐证了资金流对创业公司的重要性。片面新势力由于资金流断裂猛然停摆。

  在运营效果的压榨上,6月份,理想汽车销量为1891辆,理想现在全国仅有21家店,平均每家店的月交付量为90辆,相比之下,蔚来汽车127家门店的平均销量为29辆/家。这意味着,分摊到每辆理想ONE的出售成本会特意矮。

  在理想汽车五周年之际,李想在好友圈里感谢了团队。

  理想ONE完善交付之后,理想汽车已经完善了第一阶段的幼现在标,活下来。理想ONE实现了自吾造血能力,公司步入赢利公司的走列,同时手握10亿美元的现金。

  理想汽车将进入下一步膨胀期,包括渠道周围的膨胀、新车型的开发以及新技术的投资。

  在招股书中,理想汽车清晰正在研发的下一款车型将于2022年上市,定位为全尺寸高端SUV,这款车依旧采用添程式电动技术路线。

  02/ 为什么选添程?

  添程式电动车技术路线是理想汽车最大的特点,也是受争议最大的点。

  特斯拉掀首电动风暴之后,纯电动汽车成为新能源汽车的风向标。几乎一切的造车新势力,都将纯电行为为技术路线。

  在一切风口都去纯电动吹的时候,李想为什么选择最稀奇的添程式电动车技术路线?

  李想曾如许注释添程式电动技术,能够将理想ONE看作是一辆搭载了150度电池的纯电动车,只是其中的110度电,是由发电机烧油转化过来。而且,这110度电的只必要3分钟就能完善补能。

  在招股书里,理想汽车给出了添程路线的逻辑和上风。

  总结首来有三点,续航忧忧郁,充电设施以及成本。

  续航忧忧郁依旧是电动车在行使层面最大的痛点,也是许多消耗者拒绝电动车的最大因为。

  纯电动车减矮续航忧忧郁有两栽方式,在单车上堆积更大容量的电池,以及建设更多的公共和家用充电桩。

  对单车而言,堆积电池有很大的局限性。汽车的物理空间决定了底盘原谅电池的空间有限。太甚堆积电池带来更大的重量,导致单位能耗增补,此外,底盘和悬挂的义务和成本也更大。

  更重要的一点,动力电池特意腾贵。

  根据 CIC 的通知表现,2019年电池成本占整车 BOM 成本依旧挨近40%。大容量电池吃失踪宝贵的物料成本预算,使其他功能模块的预算受到挤压,比如安详性和科技型配置。

  理想在招股书里引用了CIC分歧动力体系的车型 BOM成本对标分析。

  根据 CIC的分析,在中大型SUV车型周围,纯电动车型的成本能够高出燃油版45%,而添程式车型只高出10%,添程比纯电矮30%旁边。

  这意味着,联相符个级别的车型,纯电动车型的定价要高出添程式电动车起码50%,添程式电动车有成本上的绝对上风。

  添快竖立充电设施是解决续航忧忧郁的重要手腕,尤其是快充站和家用充电桩的通俗。特斯拉自建超冲站的战略,就是为了打通续航补给的闭环,补足续航的短板。

  但是,李想认为中国和美国的国情分歧。

  公共超冲站的建设比造车更复杂,涉及诸多社会周围。不光必要资金和商业模式的声援,还必要土地资源、电网扩容以及配套的坦然措施。

  李想的判定是,现阶段中国依旧面临幼我和公共快充站基础设施不及的题目。

  幼我充电基础设施的发展受到诸多因素的影响,例如城市中的居民停车位有限,正当装配家庭充电桩的停车位占比矮,以及老幼区的电网容量局限。

  根据CIC通知,截至2019年12月31日,中国一线城市中只有不到25%的家庭拥有正当装配家庭充电装的停车位,而在美国这一比例超过70%。

  在公共快速充电桩的建设上,CIC的数据表现,纯电动车与公共快速充电桩的比例为17.7:1,中国现在还异国充沛多的公共快速充电站来声援纯电动车的快速添长。

  在远程出走的高速公路上,现在充电桩只能依托于高速服务区。现在的高速服务站的分布间距和场地规划,是为以燃油车的行使特点来设计的。这使服务站之间的距离过长,同时服务站预留的充电车位面积不足大,节伪日期间列队时间很长。

  李想认为,基于对中国现在充电设施补能体系,在比较长的时间内,充电桩的数目和通俗速度,纯电动汽车依旧难以解决续航忧忧郁题目。

  添程式电动车,由于有发电机的存在,能够一劳永逸的解决续航忧忧郁题目,是一栽更解放的智能电动车。

  自然,相比于纯电动汽车,添程式电动路线在发电机做事状态下的NVH程度安馈电状态下的动力输出性能会有降低。

  但是,两栽技术路线之间,续航忧忧郁上的痛点,是有和无的区别。长距离出走时,纯电动车型的续航忧忧郁发生频次很高,一旦发生客户体验大幅下滑。相比之下,NVH程度安馈电状态的动力下滑,只是多和少的区别。

  为了降矮发电机对NVH和动力输出的作梗,理想选择了40.5kwh的大电池添幼排量发电机的配相符。

  理想ONE的大电池能够实现180公里的纯电里程。在城市路段能够知足3-4个幼时的走驶,足以隐瞒绝大无数出走场景,价格透明这使发电机的开启频率大幅降矮。

  在动力输出上,理想搭载一个100kw的前驱电动机和一个140kw的后驱电动机,体系综相符功率达到240kw,相等于321匹马力,扭矩达到530N·m,百公里添速6.5秒,这是一个标准的3.0T发动机的数据。

  理想ONE的电量会在20%时是锁电,发电机强制启动,此时电池电量依旧有8度电。

  不论平时城市走驶依旧120km/h下的法定最高巡航速度,汽车的长时间平均功率需求只有30-40kW,这十足在发电机的功率隐瞒周围内,不会展现发电机发电速度跟不上输出需求的情况。

  极端条件下,理想ONE能够知足在极端严寒气候下,开着暖气空调,保持综相符平均速度130km/h长距离走驶不失踪电。

  所以,动力电池和发电机的选项,必要综相符考虑成本、技术、产品体验以及行使场景等方面的均衡。

  理想选择了大容量动力电池,也带来了成本的攀升,这将影响理想ONE的市场定位。

  03/ 为什么当“奶爸”?

  理想ONE是理想汽车的第一款产品。

  在李想的规划中,理想ONE的交付使企业进入第二阶段,理想one必须有自吾造血能力,而且必须做到产品力和市场销量同级别第一。

  此外,行为第一款车型,理想ONE还承担竖立品牌现象和品牌定位的重任。

  同时知足这些请求,给产品定义带来重大的挑衅。

  李想首先选择了高端中大型SUV。

  最先,这个市场定位知足理想立足高端品牌的定位请求。

  在汽车走业,汽车品牌有着特意固化的阶层体系。一旦品牌的市场定位被确定,品牌向上突破之路将变态艰难。

  行为新势力,在异国品牌历史包袱的前挑下,也只有一次定位的机会,就是品牌旗下的第一款车。这也是特斯拉和蔚来的品牌建设之路。

  在中国汽车市场,30万元是高端品牌的关键分水岭。在中大型SUV市场,高端的豪华品牌远大定价在40万以上。理想ONE选择这个市场,能够比较容易的将价格定在30万元以上。

  其次,好的产品体验肯定是未益处的,必要充沛的成本空间。

  理想ONE 行为一辆智能电动汽车,要在车辆网和主动驾驶周围打造卓异的智能化体验,这必要充沛多的硬件成本和比较高的定价空间作赞成。

  同时,大容量电池、发电机和油箱请求车辆拥有更大的物理空间。所以,中大型SUV在动力安放和定价空间上具有天分的上风。

  在市场趋势上,高端中大型SUV市场是一个正在快速添长中的市场。现在竞争程度并不强烈。

  由于二胎政策的铺开,家庭人口周围的扩大以及消耗升级的需求,带动了6/7座高端中大型SUV需求不息添长。

  根据CIC的数据,2016年到2019年,中型和大型SUV的销量添长最快,复相符添长率为11.2%,展望从2020年至2024年将以13.5%的复相符年添长率添长,高于其他SUV的销量添长。

  现在,高端中大型市场重要是宝马,奔驰,雷克萨斯,沃尔沃外资品牌,但是受制于燃油排量税和进口车的身份,市场定价远大在50万以上。在新能源周围,蔚来受制于纯电动车型的成本题目,中大型车的价格在40万以上。

  在30-40万的价格区间里,高端中大型SUV展现了车型真空,这是李想看到的机会。

  李想的现在标,是使理想one在产品体验上,成为异国短板的万能型中大型SUV ,同时性价比做到同级最高。只有做到这些,理想ONE才有机会拿到细分市场销量第一。

  理想ONE在开发之初就定位于智能电动车。

  在整车电子架构上,能够实现整车级别的OTA升级。在智能座舱硬件上,理想ONE配备了4块表现屏,其中3块是触摸屏。这为日后行使生态和交互体验升级留下硬件冗余。

  5米长的车身尺寸,全真皮座椅安放,6座第二排自力电动调节座椅,4块表现屏的交互配置,240kw的动力输出,6.5秒的百公里添速能力,L2级的主动驾驶能力,在异国产品力短板的基础上,理想ONE有购车价格和行使成本上风。

  理想ONE上市6个半月的时间实现了1万辆的交付,这其中还包含了春节伪期和疫情在一季度的稀奇影响。

  在市场占据率上,2020年1-6月,理想ONE位列新能源豪华品牌中大型SUV销量第别名,超过了雷克萨斯RX450h,蔚来ES8等车型。

  另一个数据是,理想ONE在非限牌城市得到了用户的认可。在5月份,理想ONE在限牌城市和非限牌城市的销量比例为35:65,这意味着大片面客户来自燃油车的湮没用户。

  理想ONE也受到科技圈大佬们的选举。新晋带货博主,爱交个好友的罗永浩主动发博选举。

  李想的产品选择的背后是其对产品战略层面的深入思考。

  理想ONE 定位更解放的万能中大型SUV,是李想在综相符品牌建设,技术请求、成本控制、产品力需求、市场竞争和趋势等多个因素之后,做出的选择。

  他异国随大流,选择和特斯拉一模相通的产品战略和技术路线,而是基于中国市场的稀奇国情和中国汽车用车文化和发展趋势,做出的他认为现在最相符理的技术路线和产品车型。

  异日三年,理想汽车凝神于打磨理想ONE一款车型,始末不息的OTA升级,甚至是给老车主更换座椅的方式,保持产品的竞争力和用户口碑。

  04/ 两场战役

  拥有自吾造血能力,手握10亿美金现金贮备,行为现金贮备最好的新势力,理想汽车现阶段并不缺钱。

  为什么理想汽车选择在此时IPO?

  现在新能源和新科技公司正受到资本市场的炎捧,融资环境有利于理想汽车。

  一方面各国大肆印钞,美联储疯狂放水拉动股市,起伏性泛滥,资本涌向优质的,永远看好的科技公司。另一方面,特斯拉在汽车市场的领头羊作用,使外界认可特斯拉高举的新能源和主动驾驶大旗。

  特斯拉市值在短时间内超过2000亿美金,并超越丰田成为汽车市场第一股。除了特斯拉,在美股市场,蔚来汽车股价已经大幅回升,市值达到175.6亿美金。

  在国内市场,比亚迪倚赖新能源战略上风,总市值达到2671亿元,超越上汽集团成为国内市值第一的汽车公司。

  除了外部融资环境,理想汽车超越预期的市场和财务外现给外界留下深切印象。

  上市6个半月完善1万辆新车的交付,第一个完善季度就实现毛收好率转正,第二季度实现经营现金流转正。

  这些亮眼的数据能够挑高外界对理想汽车产品能力以及企业战略的认可。理想汽车极度控制成本的战略,和现在疫情下重要的经济气候和走业转型趋势相等相符,表明了李想的战略规划以及企业运营能力。

  在如许一个可贵的融资窗口,理想汽车的外现有看在资本市场赢得比较高的市场估值。

  理想汽车此时IPO的现在标是什么?

  这和理想汽车的战略现在标相关。在上市之前,理想汽车公布了公司的短期和永远现在标。

  短期现在标,成为中国第一的智能电动车企业;永远现在标,成为全球最大的主动驾驶运营商。

  遵命短期现在标的规划,要成为中国第一的智能电动车企业,理想汽车必要尽快升迁市场销量,取得领先的市场地位。

  理想汽车在常州工厂的产能有10万辆,并计划在2022年得到充分行使,并将产能增补至20万辆。

  从企业和产品的市场定位上,蔚来是理想的重要竞争对手。

  2022年,理想还将推出全尺寸SUV,展望定位和定价将和ES8更为挨近。理想还计划在异日推出中型和紧凑型SUV,届时两家企业的产品重叠度将更高。

  理想的压力来自渠道。理想汽车现在只有21家门店,而蔚来有127家门店。但是,理想的门店销量效果高于蔚来,理想平均每家店的月交付量为90辆,蔚来的数字是29辆/家。

  根据李想的数据,一个城市有异国理想汽车门店,市场占据率将会相差8倍。在有理想门店的城市,理想ONE的销量已经超越蔚来。

  “吾们的门店正本打算在今年开设20家门店,而战略调整后改为计划开设60家”,李想近期对外外示。

  “吾们能够只开20家店,达到今年的原定现在标,但倘若对手添长是两倍,相等于你是负添长。”李想说,“一旦对手获得竞争上风,它会拿走最好的资源,供答商的资源、用户的资源、媒体的资源、渠道的资源。”

  渠道膨胀,能够将产品触达更多的城市和用户群体,理想在非限购城市的产品上风将得到充分发挥。

  以现在理想门店的出售效果,门店由20家增补到60家,理想ONE的销量将进一步冲高,甚至翻倍。

  汽车走业超级评论员王兴推想理想ONE会成为造车新势力中,第一款单款过10万辆的车型。

  为了短期现在标,销量之争,是李想近在当前的战役。

  理想汽车的永远现在标——全球最大的主动驾驶运营商,将是李想面临的第二场战役,这场战斗实际已经打响,也是此次融资中央现在标。

  以理想汽车现在的运营能力和理想ONE的造血能力,即使有渠道周围扩展和新品研发的需求,10亿美金也充沛赞成很长一段时间,不必要为了上市而上市。

  放眼看去,必要大周围资金投入的战役只有一个,主动驾驶之战。

  主动驾驶周围投入重大,但在异日产值能够达到万亿级美元的周围。

  特斯拉在资本市场疯涨的背后,很大一片面因为是其壮大的主动驾驶带来的远景和潜力。

  李想的现在标是操盘一家千亿美元级的企业,主动驾驶是他唯一的选择。

  2020年5月18日,在理想汽车北京研发中央二楼的一个幼型会议室,李想批准了《建约车评》的专访(访谈内容见《李想首度公布理想汽车主动驾驶路线图》)。

  李想坦承,造车、拼命地卖车,就是期待在2025年时,能够获得一张主动驾驶赛道的入场券,到2035年的时候,让理想汽车成为全球最大的主动驾驶运营商。

  李想还首度对外阐述了该公司发力L4级别主动驾驶的信念、战略和路线图。

  在2021年、2022年的时候,实现相等于L3级别的导航主动驾驶——NOA。在2023年,该公司所推出的崭新车型X01,将会标配能够声援L4级别主动驾驶能力的硬件体系。在2024年旁边,理想汽车计划将L4级别的主动驾驶能力OTA到量产车上。

  2020年,李想决定将主动驾驶战略挑速。为了打造完善的主动驾驶能力,李想决定在电子架构,域控制器、操作体系等关键中央周围进走自研。

  在团队上,李想已经组建了主动驾驶体系、数据平台、整车集成和验证测试四大团队,内部已经有团队在进走域控制器的研发。

  4月8日,李想在一次直播活动中对外泄露,公司已经完善了名为Li OS实时操作体系的研发。

  与特斯拉相比,现在理想汽车在主动驾驶技术的投入、数据积累、车队周围、AI芯片,主动驾驶仿真平台等周围还处于落后的状态,这些正是理想汽车必要荟萃力量弥补的。

  主动驾驶周围投入重大,每一个细分周围都必要大量的人才和资金的投入,必要充沛多的资金声援。

  主动驾驶的人才价格处于汽车走业顶尖的位置,能够达到传统硬件工程师的3倍以上。操作体系的开发必要顶尖的柔件人才,AI芯片周围更是必要大量的人力物力投入。

  尽管特斯拉很强,但李想认为,这场主动驾驶之战中国本土企业并纷歧定会输。

  中美两国稀奇的国情和道路交通体系,决定了在主动驾驶周围,不及浅易的实走拿来主义。特斯拉在美国无法遇到的场景,在中国极有能够展现。比如十足分歧的道路交通标识,司机的开车方式、以及中国特色的电瓶车与走人走走方式。

  本土企业在高精度图以及本土化场景和开发模式,会使理想汽车有机会战而胜之。

  在本次招股书中,理想并异国挑到主动驾驶的详细新闻,但是在发布招股书当天,理想汽车官方发布了一则关于主动驾驶的雇用海报。

  已经完善第一阶段现在标的李想,异国做任何停顿和贪恋,快步走向下一场战役的门口。理想汽车此时上市,更像是为了下一场战斗召募更多的子弹。

  倘若李想造车是为了拿到一张主动驾驶的入场券,那递交给美国SEC的招股书,正式敲开了这场大赛的售票窗口,踏上千亿美元市值的首点。

  详细在何时,李想能够实现操盘一家千亿美元级公司的梦想,值得憧憬。

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